前不久，由华泰联合证券保荐、比亚迪直接持有公司占股1.98%的华盛锂电，进入了上海证券交易所的IPO审核排队。如果一切顺利，华盛锂电将会成为锂电池电解液添加剂领域的第一家上市公司。
成立于1997年的华盛锂电，是电子化学品市场中，碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯的主要供应商。在本次IPO中，华盛锂电计划募集的7亿元资金，大部分都将用于这两项主要产品的产能扩充，彻底夯实头部企业的地位。
只是在风云跌宕的科创板中，这样的资历算不上顶级的存在。尤其是，动力电池技术正处于快速发展的阶段，技术迭代和产品升级随时随地都在发生，锂电池电解液添加剂作为上游产业，所面临的更迭压力会更大。
不仅投资者们或许会更愿意相信，那些更年轻、对科技走向也更敏感的企业。通过华盛锂电的招股书和相关信息，也不难发现，其自身在产业结构和经营策略方面，都存在着较为明显的缺失。
如果任由这些缺失长期存在，对于华盛锂电而言，即便此次IPO成功，上市后的道路或许也会比想象中更加难走。
电池技术路线存疑，华盛锂电难逃“独腿行走”风险？
华盛锂电所主要生产的化学添加剂，是锂电池电解质体系的重要组成部分。
它不仅能够有效增加锂动力电池的电化学性能，同时在能够增强电池在放电过程中的稳定性。除了广泛用于新能源汽车为首的各类电动工具产品，对移动基站电源、光伏电站、UPS电源等大型蓄电池，也有着较强的泛用性。
只是从产品角度出发，其最大的缺陷，就是仅限于锂离子电池。
尽管在目前的动力电池市场中，受新能源汽车市场的高速发展影响，以磷酸铁锂电池、三元锂电池为主的锂动力电池，其市场需求正在迅速扩张，甚至一度出现了“电池荒”的情形。但是对各大动力电池生产厂商而言，电池技术路线始终都存在疑惑，锂电池可能无法成为动力电池的最终答案。
全球排名前十的动力电池生产企业中，中国企业虽然占据了一半的名额，但宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、远景AESC这五家企业，在电池技术路线和材料选择上，始终都存在着大量的争议和分歧。
这也意味着，一旦技术层面取得突破，类似于钠离子电池、氢能源燃料电池等当前电池技术的分支选项，很可能就会在短时间内成长起来，并颠覆目前的动力电池市场。
就好比此前三元锂电池逐渐占领市场时，比亚迪基于磷酸铁锂电池技术研发的刀片电池推出后，在很短的时间内就扭转了三元锂电池和磷酸铁锂电池的市场占比。甚至随着各个厂商对磷酸铁锂电池的重视，等到后续技术完善，特斯拉也开始放弃对三元锂电池的偏执。
一旦下游电池产业发生颠覆性的格局转变，电解液添加剂的上游市场，势必会迎来一场狂风暴雨。
在华盛锂电的招股书中明确指出，在2020年，碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯所占的营收比重高达86.34%。而其它的产品中，占比最高的双草酸硼酸锂，仅有9.75%。
即便是锂电池的行业地位将长久维持下去，对一家即将上市的企业而言，当前的产品结构也过于偏向单一。如果市场风向发生转变，华盛锂电的风险承受能力或许会令人担忧。
以这样“独腿行走”的姿态走进战火纷飞的科创板，又保持着对下游行业极高的依赖度，很难想象投资者会如何看待华盛锂电的发展前景。
尤其是，从经营层面来看，华盛锂电的不足之处也较为明显。
市场竞争加剧，独立运营难敌产业集团
平心而论，华盛锂电多年来的经营状况，很值得资本市场给予充足的信心。
自2018年以来，华盛锂电保持稳固提升的态势，正在冲击5亿元营收。而且，根据中国电池工业协会统计数据，近三年来，国内锂离子电池电解液添加剂产品的市场占有率排名中，华盛锂电长期保持20%以上的份额，位列行业第一。
只是对比2019年和2020年的营收数据，从约4.2341亿元提升至4.4467亿元后，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润，却从7039.06万元降至6597.78万元。
尽管在进入2021年动力电池出现“电池荒”现象后，华盛锂电的营收和利润都有着大幅增长，但综合多年来的数据，其净利润的年复合增速仅为4.4%，远低于产品销售量的增速。如此，大概可以判断，华盛锂电或许正处于增产不增收的困境之中。
此外，根据中国能源报、经济参考报等媒体报道，华盛锂电在安全生产管理、环保等问题上，都曾因抽查不合格遭受过监管部门的预警和处罚。
最近一次发生在2021年7月份，因固废库发生自燃，收到了张家港市人民政府的预警通知。而仅仅一个月前，华盛锂电的科创板IPO才刚刚被上交所受理。
同时，其核心产品碳酸亚乙烯酯在生产过程中所使用的合成工艺技术，其专利权来自于国泰华荣。除了距离合同约定的法定届满日2025年已经逐渐临近，随着市场竞争的越发激烈，对上游资源的争夺日益加剧，也存在着提前终止授权的风险性。
毕竟在2022年，搭载L3级自动驾驶技术的新能源汽车即将进入井喷量产的阶段，对高性能动力电池的需求也在迅速攀升。锂电池电解液添加剂领域受到下游行业的影响也会不断加剧，上游原材料供应商的竞争，也很可能陷入白热化。
再加上越来越多的车企选择布局自主研发动力电池，正在逼迫锂电池的生产厂商改变经营策略，或许也会加入对上游资源的争夺。为了应对竞争激化可能引发的大规模行业重组，大部分同类企业都在寻求依附于产业集团的机会。
行业排名前5的头部企业中，浙江天硕是天赐材料集团的子公司、瀚康化工背靠新宙邦、荣成青木被亘元生物全资收购、苏州华一由奥克化学参股35%。只有华盛锂电在2015年被长园集团收购后，又在2019年被折价出售后，一直保持独立经营的状态。
根据天眼查提供的信息，华盛锂电的股东，正是由沈锦良及其家族成员、合作伙伴等共同组成。
在整个行业都在加速提升产能应对竞争冲击的大环境下，华盛锂电选择加紧冲刺IPO，或许也是仔细考虑过市场风险和自身承受能力后，为数不多的选择了。
无论如何，还是希望华盛锂电能够顺利上市，早日摆脱这些不利因素的影响吧。
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